La Reserva Federal

El lector que siga este blog de manera habitual se dará cuenta de que, cuando analizamos los mercados financieros, a menudo hacemos referencia a la Reserva Federal, también conocida de manera abreviada como Fed. Pero, ¿qué es realmente la Reserva Federal? y ¿qué papel juegan actualmente sus decisiones en la economía? En este artículo conoceremos cómo está organizada esta institución y cuáles son las principales funciones que lleva a cabo.

Comencemos remontándonos a sus orígenes. A principios del siglo XX Estados Unidos fue testigo de la quiebra de algunos de sus bancos más grandes e importantes. Las terribles consecuencias las sufrieron directamente tanto las empresas como los ciudadanos estadounidenses. Muchos negocios fueron obligados a echar el cierre y millones de personas perdieron sus empleos y único sustento. El Congreso se vio entonces forzado a tomar cartas en el asunto y en 1914 decidió fundar la Reserva Federal. El objetivo era claro: crear un banco central que fuese capaz de garantizar en el futuro la estabilidad del sistema bancario de la nación.

La Reserva Federal está compuesta por una Junta de Gobernadores con sede en Washington, y por doce bancos regionales repartidos por todo el país. A su vez, la Junta está formada por siete miembros que son nombrados directamente por el presidente de Estados Unidos y posteriormente ratificados por el Senado. Su mandato tiene una duración de hasta 14 años y llega a abarcar varias legislaturas con el fin de garantizar su independencia del poder político. El miembro más importante de los siete es el presidente de la Reserva Federal. Este manda sobre los demás miembros, dirige las reuniones y comparece periódicamente ante el Congreso y los medios de comunicación. Por su parte, los presidentes de los bancos regionales son elegidos por el consejo de administración de cada entidad de manera independiente.

La Reserva Federal tiene dos funciones principales:

1) La primera misión que tiene encomendada es la de garantizar la estabilidad del sistema bancario. Básicamente se encarga de velar porque la situación financiera de cada entidad sea solvente. Cuando por alguna circunstancia un banco debe hacer frente a serias dificultades financieras, la Reserva Federal acude de inmediato en su auxilio y le presta el efectivo que sea necesario para salvar cualquier contingencia.

2) Su segunda misión, y quizás la más importante, es la de planificar la política monetaria. De ello encarga concretamente el Comité Federal de Mercado Abierto (Federal Open Market Committee o FOMC). Este órgano de la Reserva Federal está conformado por los siete miembros de la Junta de Gobierno más cinco de los doce presidentes de los bancos regionales. El único miembro fijo es el presidente del Banco de Nueva York. El resto de los presidentes van turnándose sucesivamente en el cargo. El FOMC se reúne ocho veces al año en Washington con el objetivo de analizar la situación de la economía y tomar decisiones que atañen al dólar estadounidense y a la economía en general.

Ahora ya tenemos una idea esencial de lo qué es la Reserva Federal y estamos en condiciones de entender el papel que juega dentro de la estructura de la economía más poderosa del planeta. No en vano, se dice que el presidente de la Reserva Federal es la segunda persona más poderosa de los Estados Unidos justo después del propio presidente del país. En próximos artículos examinaremos en detalle los instrumentos de los que se sirve esta institución para controlar la política monetaria.

Análisis semanal: 7/12/2015 - 13/12/2015

Días de transición en el mercado del oro. El metal amarillo cerró en los 1076,90 dólares la onza con una pérdida del 0,70 % respecto del periodo anterior. Cuando el lunes se abrieron de nuevo las puertas a las negociaciones, el mercado se encontraba ya en una situación previa de clara sobrecompra. Así lo evidenciaba el Indice de Fuerza Relativa. Los operadores aprovecharon entonces para finiquitar posiciones largas y tomar ganancias. A partir de ese momento las fuerzas de la oferta y la demanda se equilibraron, llevando al metal dorado a operar de forma lateral. Este rango se mantendría ya hasta el final de la semana, siendo solo sobrepasado brevemente en un par de ocasiones puntuales con alta volatilidad. 

Como ya anunciábamos en el pasado análisis de mercado, las últimas sesiones han transcurrido sin grandes sobresaltos en cuanto a reportes macro. La balanza comercial china registró un descenso tanto en importaciones como en exportaciones, dando cuenta de la desaceleración que está experimentando últimamente la economía del país. La inflación del gigante asiático se mantuvo estable y constante en un 1,5 %. Por su parte, los resultados de las ventas minoristas en Estados Unidos decepcionaron un poco al subir tan solo un 0,2 % en el mes de noviembre. Por lo demás, muchos operadores han preferido mantenerse a la expectativa, más preocupados sin duda ante los acontecimientos fundamentales que están por llegar. 

Esta semana que entra puede convertirse en una de las más decisivas del año para los inversores. Todas las noticias quedarán eclipsadas en buena medida por la reunión del Comité Federal del Mercado Abierto que tendrá lugar el miércoles día 16 a las 14:00 de la tarde (hora de Nueva York). La decisión de la Reserva Federal en cuanto a política monetaria marcará un punto de inflexión en los mercados de materias primas y en los metales en particular. Las apuestas de los analistas más veteranos apuntan a que la Fed subirá finalmente los tipos de interés por primera vez desde diciembre de 2008. Esta importante medida, además de fortalecer al dólar estadounidense, hará que los inversores se decanten más por activos que generen intereses, en detrimento de los metales de inversión como el oro o la plata. 

Técnicamente los precios deberían mantenerse en rango, dibujando una pendiente levemente bajista durante el lunes y el martes. Por el contrario, el miércoles es más que probable que se produzca una auténtica explosión en el volumen de operaciones. La volatilidad generada puede ser de tal magnitud, que estar en el lado equivocado del mercado puede hacer que una cartera salte por los aires en cuestión de segundos. Dado el alto riesgo que conlleva esta situación, la recomendación será la de mantenerse fuera del mercado durante la primera fase de participación pública. Cuando esté clara la tendencia que han tomado los precios, entonces será momento de abrir posiciones en la misma dirección, siempre teniendo en cuenta los rebotes y correcciones porcentuales. De modo orientativo colocamos el nivel de soporte en los 1.020 $/oz y el de resistencia en 1.070 $/oz.

Analista: Carlos Cervera

Elementos de los contratos de futuros

Los futuros son un tipo de contratos estandarizados que dejan poco margen de maniobra para la negociación entre las partes. Todo está previamente establecido: el producto que se compra o se vende, la cantidad y la calidad del mismo así como la fecha en la que debe ser entregado. El único aspecto negociable será el precio, aunque este tampoco es realmente el resultado del libre acuerdo, sino que es fijado en los mercados en base a la oferta y la demanda de cada momento. Sea como fuere, la gran seguridad que ofrece esta estandarización ha permitido un enorme desarrollo en este tipo de instrumentos financieros. Como consecuencia de ello, los mercados de futuros están en la actualidad altamente organizados y cuentan con una gran liquidez.

A pesar de la gran variedad de mercados de futuros que existen, todos ellos proporcionan más o menos la misma información básica sobre los contratos que en ellos se negocian. A saber:

- Horas de negociación (Trading hours): se indican las horas del día en las que los operadores pueden comprar o vender. 

- Tamaño (Contract size): se especifica la cantidad del bien subyacente. Por ejemplo en el COMEX, una de las principales bolsas de materias primas, el tamaño de los futuros sobre el oro es de 100 onzas troy por contrato.

- Cotización (Price quotation): indica la divisa en la que se expresa el precio del bien subyacente.

- Fluctuación mínima (Tick): hace referencia al movimiento mínimo que puede tener el precio en la cotización. Si el futuro del oro tiene un tick establecido de 0,10 $ por onza troy, significa que el precio puede variar como mínimo 10 centavos al alza o a la baja. Por ejemplo si la cotización estuviera en 1000,00 $/oz, el precio podría subir 1000,10 $/oz pero no 1000,05 $/oz. El valor de la fluctuación mínima se obtiene simplemente multiplicando el tamaño del contrato por el tick. Si el tamaño del futuro del oro es de 100 onzas troy y el tick del contrato es de 0,10 $/oz, entonces el valor de la fluctuación mínima será de 10 $ (100 x 0,10).

- Fluctuación máxima diaria (Daily price limit): algunas bolsas pueden regular la variación máxima al alza o a la baja que un futuro puede tener a lo largo de cada día de negociación.

- Vencimiento (Contracts months): cada contrato finaliza en un mes diferente. En el COMEX se pueden comprar y vender futuros sobre el oro con vencimiento a febrero, abril, junio, agosto, octubre y diciembre. Un contrato a diciembre es distinto de un contrato a febrero de modo que ambos cotizarán de forma separada y tendrán por tanto diferentes precios en el mercado.

- Último día de negociación (Termination of trading): es el último día en el que se pueden comprar o vender futuros de un determinado mes de vencimiento. A partir de esa fecha se compensan todas aquellas posiciones que no se hayan cerrado. Quien tenga una posición corta abierta estará obligado a vender y quien tenga una posición larga estará obligado a comprar.

- Entrega (Delivery): cuando finalmente vence el contrato, se especifica tanto el día como el lugar en el que el bien subyacente debe ser entregado físicamente. Lógicamente, si la posición se ha cerrado antes del vencimiento, no habrá obligación de entregar ni de recibir nada.

Como ya sabemos, los contratos de futuros son unos de los instrumentos más importantes para invertir en materias primas gracias a la gran liquidez que ofrecen. Las ventajas que esto implica son más que evidentes. En definitiva, si usted desea invertir en metales preciosos o industriales, deberá conocer bien los contratos de futuros y los elementos que los componen.

Contrato de futuros sobre el oro en el COMEX

Análisis semanal: 30/11/2015 - 6/12/2015

Cambios de consideración en los mercados financieros. El oro entra pisando fuerte en diciembre y cierra la primera semana del mes en 1084,50 dólares la onza con una ganancia del 2,68 %. Una de las más abultadas en los últimos meses. Al principio los precios se movieron a la baja de una forma más o menos predecible, retrocediendo al alcanzar una vez más la media móvil de 200 sesiones. No obstante, tras un día de consolidación, los gráficos empezaron a dar muestras de que un cambio se estaba fraguando. A mitad de la jornada del jueves, el volumen de operaciones contratendenciales daba la señal de alarma para liquidar posiciones cortas. El vuelco en los precios se hizo todavía más evidente al día siguiente, cuando el metal amarillo recuperó en tan solo unas horas gran parte de lo que había perdido en semanas anteriores. 

En el momento en el que nos encontramos con escenarios de estas características, hay que comprender que, en el mundo globalizado, los mercados se interrelacionan e influencian mutuamente. Recibimos la noticia de que en Estados Unidos se crearon 211.000 nuevos puestos de trabajo. Luz verde en principio a una probable subida de tipos por parte de la Reserva Federal. Sin embargo, esta circunstancia no fue suficiente por sí misma como para alzar al dólar frente a los metales y principales divisas. Los buenos resultados del sector manufacturero en China y, sobre todo, las moderadas medidas de estímulo económico anunciadas por el Banco Central Europeo, acabaron decantando finalmente la balanza hacia el lado opuesto.

Para la próxima semana volveremos a estar pendientes de la República Popular China, que el lunes hará pública su balanza comercial para el mes de noviembre y el martes anunciará el Índice de Precios de Consumo. El gigante asiático es el mayor exportador a nivel mundial, por lo que una balanza de pagos positiva y una inflación moderada son factores clave a tener en cuenta a la hora de invertir en materias primas. En otro orden de cosas, la semana se presenta bastante tranquila antes de que la Fed tome una decisión en cuanto a la subida de los tipos de interés. El viernes conoceremos los resultados de las ventas minoritas en Estados Unidos y el Índice de Precios al Productor, un potente indicador sobre la inflación. 

En cuanto al apartado técnico, es previsible que después de la alta volatilidad registrada en los últimos días, el precio del oro experimente una fuerte corrección y retome la tendencia bajista. El volumen de operaciones puede no ser espectacular si los operadores deciden mantenerse a la expectativa mientras hacen cábalas sobre lo que está por venir a mediados de mes. Podemos decir que en estos momentos nos encontramos ante la calma que precede a la tempestad. Colocamos el nivel de soporte en los 1.055 $/oz y el de resistencia en 1.075 $/oz.

Analista: Carlos Cervera

Las pepitas de oro más grandes del mundo

La mayoría del oro que se encuentra en la actualidad apenas presenta el tamaño de un grano de arena. Sin embargo, a lo largo de la historia unos pocos afortunados han tenido la suerte de hallar ejemplares verdaderamente espectaculares. En este artículo presentamos las cinco pepitas de oro más grandes del mundo que han sido descubiertas hasta la fecha:

5. Hand of faith (“Mano de fe”) 

Probablemente la pepita de oro más famosa del mundo por la repercusión mediática que tuvo. Fue descubierta en 1980 por Kevin Hillier, un cazatesoros que salió una mañana a pasear por las cercanías de Kingower, Australia. El bueno de Kevin tuvo aquel día la corazonada de que iba a encontrar algo importante y vaya si lo encontró. Tomó el detector de metales que acababa de comprarse y se dispuso a disfrutar de una agradable excursión por el campo. No pasó mucho tiempo hasta que el aparato empezó a pitar y no precisamente por haber detectado un pedazo de chatarra. Lo que había encontrado era una pepita de oro de 27,2 kilos con unas dimensiones de 47 centímetros de largo por 20 de ancho. Fue vendida en subasta por un millón de dólares y adquirida por el casino Golden Nugget en Las Vegas, donde se exhibe actualmente dentro de una vitrina.

4. Holtermann Nugget (“Pepita Holtermann")

Llamada así en honor a su descubridor, Bernardt Otto Holtermann, hombre de negocios exitoso y uno de los mineros más importantes de todos los tiempos. La pepita fue descubierta en 1872 en Tambaroora, una zona despoblada al sureste de Australia. Hasta el momento es la más grande que jamás se haya encontrado, si bien no la de mayor contenido en oro. Medía la friolera de 1,5 metros y pesaba 286 kilos de los cuales 57 kilos eran del preciado metal. Se dice que el mismo Holtermann intentó quedarse con su hallazgo, pero la empresa minera para la que trabajaba por aquel entonces decidió fundirla junto con otros fragmentos de menor tamaño. La decisión lo entristeció tanto que nunca más volvió a dedicarse al negocio de la minería.

3. Pepita Canaã

Ostenta el honor de ser la pepita de oro más grande que todavía existe, debido, sobre todo, a que la mayoría de los grandes especímenes han sido históricamente fundidos para ser vendidos al peso. Fue descubierta en el año 1983 por Júlio de Deus Filho en una mina llamada Serra Pelada (Brasil). Pesa 60,8 kilos con unas medidas de 42 centímetros de largo por 29 de ancho. El Banco Central de Brasil la compró en 1984 y desde entonces es la joya de la corona del museo que la propia entidad tiene en Brasilia.

2. Welcome Nugget (“Pepita Bienvenida”) 

En 1858 un grupo de mineros estaba trabajando a 55 metros de profundidad cerca de la ciudad de Ballarat, en Australia, cuando a golpe de pico hallaron algo inesperado. Una “roca” de color dorado asomaba del techo de la mina. Al retirar la tierra que la recubría, pronto se dieron cuenta de que habían encontrado algo realmente extraordinario: una pepita de 69 kilos de peso que medía 49 centímetros de largo por 15 de ancho. Tan solo un año después de su descubrimiento, fue fundida para hacer monedas en la Casa de la Moneda de Londres. Antes de ser destruida para siempre, al menos tuvieron la gentileza de realizar varias réplicas con el fin de exponerlas en diferentes museos.

1. Welcome Stranger Nugget (“Pepita Bienvenida Forastera”)

La mayor pepita del mundo fue descubierta en 1869 por los buscadores de oro John Deason y Richard Oates en las proximidades del pequeño pueblo australiano de Dunolly. Lo más increíble de todo es que se hallaba hundida a poco más de 2 centímetros de la superficie. Pesaba nada más y nada menos que 71 kilos y medía 61 centímetros de largo por 31 de ancho. Lamentablemente, tan pronto como se encontró, fue fundida, hecha lingotes y enviada en barco hasta las bóvedas del Banco de Inglaterra para pasar a formar parte de sus extensas reservas de oro. Al igual que en el caso de la Welcome nugget, tan solo han llegado hasta nuestros días un par de réplicas. Aunque no se trate de la pepita real, al menos sirve para hacerse una idea de las enormes proporciones que tenía este portento de la naturaleza.